近日，香港特区政府暗示，接待立法和会过《踏实币条例草案》，以在中国香港成立法币踏实币刊行东说念主的发牌轨制，完善对杜撰钞票步履在香港的监管框架，以保握金融踏实，同期推动金融蜕变。

就在团结时辰，好意思国的踏实币法案推出在即。《指令和成就好意思国踏实币国度蜕变法案》(GENIUS法案)当今以66票对32票通过了好意思国商榷院的智商性投票，象征着该法案在商榷院取得了紧要进展。后续，法案将插足商榷院全体表决阶段。如果商榷院最终通过，法案还需送交众议院审议并通过，临了由总统签署奏效。

事实上，从三年前起香港特区政府就运转和顺踏实币。究竟港元踏实币背后的考量是什么？哪些机构有经验取得派司？对此，第一财经独家采访了金融科技集团Hashkey代币化高等司理李真金不怕火炫，此前他负责牵头国内头部公募基金金在香港推出的第一批比特币ETF筹办。在他看来，明确监管框架是主要意图，十分是2022年TerraUSD的崩盘事件后（踏实币一周内价值归零），各地监管机构皆运转遒劲到，踏实币阛阓的有序发展需要明晰且明确的监管框架。同期，这也有助于守护香港的国外金融中心肠位，尤其是增强对众人Web3技俩和东说念主才的眩惑力。改日，最有可能恳求并取得法币踏实币刊行派司的机构可能是银行、大型互联网企业、金融科技公司等。

明确踏实币监管框架

往常几年，众人范围内掀翻了踏实币高涨。从Facebook推出的Libra，到Circle的USDC，再到监管趋严下的Tether等，踏实币正成为加密货币阛阓的紧要一员。中国香港通过《踏实币条例草案》无疑是在众人杜撰钞票监管领域迈出关节一步，事实上这一尝试的落地先于好意思国。

当今币圈踏实币的总体界限约2500亿好意思元，总界限看似不大，但增速惊东说念主。2019年3月时约为50亿好意思元，短短6年增长约45倍。踏实币具有一定的匿名性且波动性极低，越来越多东说念主将它当成好意思元的代替品来使用。踏实币最大的潜在问题无疑便是滥发，固然Tether和Circle这两大主流刊行方一直暗示其握有钞票等于以致是高于发币量，比如说Tether宣称其储备中有约53亿好意思元的逾额储备，超出1:1挂钩USDT所需的部分。

从三年前起香港特区政府就运转和顺踏实币。十分是2022年TerraUSD的崩盘事件后，各地监管机构皆运转遒劲到，踏实币阛阓的有序发展需要明晰且明确的监管框架。

李真金不怕火炫对记者暗示，香港金管局于2022年发布加密钞票和踏实币商量文献，邀请业界和公众就联系的监管时势建议倡导。在2023年财经事务及库务局（财库局）和金管局蚁合发表公众参谋文献，就联系监管踏实币刊行东说念主的立法建议采集倡导。本年立法和会过《踏实币条例草案》。

他暗示，正如香港特区政府在公众参谋文献中所提到的那样，对踏实币实施监管，这背后主要有几个政策宗旨考量。

领先，明确的监管框架可有用搪塞法币踏实币对货币与金融踏实组成的潜在风险。踏实币在成本跨境运动、反洗钱等方面可能对传统金融体系带来新的挑战，通过施加监管可有用化解其中风险。

其次，为法币踏实币用户提供阔气的保障。幸免访佛TerraUSD这类的事件再次发生给投资者变成赔本。

此外，守护香港的国外金融中心肠位。从国外视角来看，这一监管政策稳妥了众人主流趋势，与好意思国GENIUS法案、欧盟MiCA法案等国外监管圭表相呼应，有助于沉稳香港当作国外金融中心的地位，增强对众人Web3技俩和东说念主才的眩惑力。

另一重考量在于，香港特区政府此举也可促进香港杜撰钞票生态圈的可握续和负拖累地发展。通过成就明晰的监管框架，不仅能够增强投资者和机构对土产货杜撰钞票阛阓的信任度，还将眩惑更多合规企业遴荐香港当作业务发展基地，丰富香港的数字金融生态。

事实上，香港耐久在探路加密钞票。2021 年 2 月 19 日，ProShares 向好意思国证券来去委员会（SEC）提交了比特币期货 ETF 的恳求，同庚10月崇敬上市；2024年1月10日，好意思国SEC批准了11只比特币现货ETF的上市恳求，包括来自贝莱德、富达等大型资管机构；香港则于2024年4月29日运转刊行比特币现货ETF，首批所有这个词6只ETF产物，别离由三家内地头部公募基金的香港子公司刊行。

业内东说念主士对记者暗示，面前香港比特币ETF的最大问题在于流动性欠佳，同期来去手续费仍相对偏高。

李真金不怕火炫对记者称，踏实币发牌轨制和杜撰钞票现货ETF，皆属于香港杜撰钞票生态布局中的紧要组成部分，可协同沉稳香港的国外金融中心肠位。在改日，踏实币的法币挂钩属性也有助于投资者在传统货币与加密钞票之间更方便地辗转，增强杜撰钞票现货ETF的二级阛阓流动性。

“但需细心的是两者侧要点不通常，踏实币发牌轨制，主要侧重在货币支付领域，因此属于香港金管局监管；杜撰钞票现货ETF，则属于成本阛阓领域，因此由香港证监会（SFC）监管。”他称。

众人踏实币监管趋严

近几年来踏实币的风险不休被说起，因此中国香港实则稳妥众人潮水。

转头近几年踏实币的风险事件，最引东说念主和顺的事件发生在2022年5月，即UST崩盘事件。UST是由一家名为Terra的韩国公司刊行的算法踏实币，其价值与好意思元1:1锚定。UST 通过锻造 LUNA 来守护与好意思元的挂钩，当 UST 阛阓价钱低于 1 好意思元时，套利者可廉价买入 UST，赎回价值 1 好意思元的 LUNA 并出售赚钱，以此踏实价钱。

可是，数字钞票合座着落使投资者担忧 LUNA 市值无法支撑 UST 赎回，激发暴躁性抛售。大批抛售导致新的 LUNA 被锻造，供大于求使其价钱暴跌，阛阓对套利机制失去信心，UST 与 LUNA 价钱螺旋式下降，UST 脱锚贬值，最终崩盘。

即使是众人最大踏实币（USDT）刊行方Tether也存在访佛担忧，主如果USDT挂钩钞票价值的不祥情趣。USDT 宣称与好意思元 1:1 挂钩，但阛阓质疑其储备钞票组成并非十足是足额好意思元现款或等价物（短期好意思国国债）。若储备钞票中包含其他风险钞票，在阛阓波动时，这些钞票价值可能着落，使 USDT 难以守护与好意思元的固定汇率。

好意思国商榷院近期取得紧要进展的GENIUS法案亦意在监管踏实币。具体而言，法案的主要监管方针是“当今已有的币圈踏实币”，像Tether刊行的USDT、Circle刊行的USDC等主流踏实币，以确保它们的刊行和运营相宜监管圭表。

业内东说念主士以为，好意思国监管方可能会要求踏实币刊行东说念主取得联邦或州级许可，确保其合规运营。同期，刊行东说念主需餍足成本充足率、流动性和风险管制要求, 确保踏实币可按1:1兑换好意思元或其他挂钩钞票，保护用户资金安全; 刊行东说念主如期露馅储备钞票信息，增强透明度；联邦储备系统和货币监理署（OCC）将有权监督寰宇性踏实币刊行东说念主; 强化反洗钱（AML）和了解客户（KYC）要求，醒目犯法金融步履;确保踏实币不被用于犯法来去或回避制裁。

踏实币监管框架尚待融合

不外，改日踏实币这一众人道钞票的监管仍存在一定挑战。

李真金不怕火炫 对记者暗示，各王法统辖区对踏实币的监管框架尚未融合，如好意思国在国会鼓吹GENIUS法案，拟对非金融机构刊行踏实币设限；欧盟 MiCA 则要求刊行商餍足成本与治理圭表；香港的《踏实币条例草案》则要求最低交纳2500万港元的成本金，何况在香港或之外刊行宣称锚定港元价值的法币踏实币，皆必须申领派司，这或波及跨王法辖区的监管合作，最终的监管可落地性也存在不祥情趣。三个王法辖区在具体的监管要求上存在互异，这也会加多踏实币在众人的业务彭胀的阻力。

其次，手艺与运营风险也值得和顺。智能合约漏洞、私钥管制极度、来去平台安全事件等手艺风险也曾存在，需加强审计、保障和济急责罚机制。

香港也存在自身的私有上风。李真金不怕火炫以为，相较于众人其他地区，香港地区的上风在于已在2022年明确了打造众人Web3.0中心的方针，港府对Web3.0握积极气派，因此港府的各监管部门，比如香港金管局与证监会在踏实币、杜撰钞票现货ETF、杜撰钞票托管等领域致密协调，形成“同行同规”的监管闭环，能够在充分防控风险的同期，支握跨阛阓蜕变。

在他看来，改日，如果要将踏实币施展出最大作用，取决于两点。一是需有用的愚弄场景，踏实币如果蒙眬有用的愚弄场景，用户则蒙眬握有的意愿，其集结效应将难以张开，无法形成有用界限。自然，如果踏实币能与国度对外政策挂钩，其发展的速率信服会更快，施展的作用也会更大；二是必须与国外主流货币或者后劲货币挂钩。踏实币的骨子是法定货币的数字化，踏实币的界限受挂钩货币自身受接待进度的影响。举例好意思元踏实币与里拉踏实币比较，好意思元踏实币自然更受接待。

改日，踏实币还需要杜撰钞票托管和进出金（OTC派司，波及踏实币与法币的兑换）的支握，当今这两块均在立法参谋阶段，改日干系监管门径落地后，将进一步促进踏实币的发展。

三类机构最有望取得派司

除了条例自身，改日哪些金融机构有望参与踏实币的刊行也备受和顺，派司恳求能够率将在2026年提速。

这次的条例说起，踏实币条例实施后，任何东说念主要在业务经由中在香港刊行法币踏实币，或在香港或之外刊行宣称锚定港元价值的法币踏实币，皆必须申领派司。恳求方须餍足成本充足性（最低实缴成本2500万港元），相宜储备钞票管制（与运动踏实币面值等值的高流动性钞票）及赎回（无附加要求赎回权）等方面的规矩。

李真金不怕火炫对记者称，成本充足性这一要求其实上就淘汰了大部分资金实力不浑厚的中小公司。最有可能恳求并取得法币踏实币刊行派司的机构之一便是银行机构。银行在成本实力、风控才调和合规体系上具备自然上风，可凭借现存的业务框架快速转型为踏实币刊行商，比如当今参与踏实币沙盒的渣打银行。

大型互联网企业亦然候选者，这些企业在成本和手艺上具有浑结实力。十分是关于领有支付愚弄场景的互联网企业，其业务自然与踏实币契合。

此外，领有区块链底层手艺或支付集结的金融科技（FinTech）企业开云体育，同期具备阔气的成本，也最有可能恳求到派司，如圆币科技。